美的集团：开源证券-美的集团-000333-公司信息更新报告：2025Q2延续高质量增长，ToB业务高增前景广阔-250901

投资标的：美的集团（000333） 推荐理由：2025Q2公司延续高质量增长，ToB业务前景广阔，整体业绩稳健，内外销齐发力。

上调盈利预测，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级，现金流改善及首次中期分红体现公司重视股东回报。

- 美的集团2025年上半年实现营业收入2523.3亿元，归母净利润260.1亿元，整体业绩稳健增长，维持“买入”评级。

- ToB业务表现突出，尤其在新能源和智能建筑科技领域，营收显著增长；ToC业务高端品牌增速亮眼。

- 公司首次进行中期分红，拟每10股派现金5元，显示出对股东回报的重视。

美的集团在2025年第二季度继续实现高质量增长，ToB业务展现出广阔的高增前景。

2025年上半年，公司营业收入为2523.3亿元，同比增长15.7%；归母净利润为260.1亿元，同比增长25.0%。

具体到第二季度，营业收入为1239.0亿元，同比增长11.0%；归母净利润为135.9亿元，同比增长15.1%。

公司在ToC业务方面，智能家居业务上半年实现营收1672.0亿元，同比增长13.3%。

高端品牌“COLMO+东芝”的零售额在2025年上半年同比增长超过60%。

在ToB业务中，商业及工业解决方案上半年实现营收645.4亿元，同比增长20.8%。

其中，新能源与工业技术收入为219.6亿元，同比增长28.6%；智能建筑科技收入为195.1亿元，同比增长24.2%。

公司在机器人与自动化领域的收入为150.7亿元，同比增长8.3%。

2025年第二季度，公司的毛利率为25.8%，净利率为11.0%，经营性现金流净额为229.6亿元，同比增长17.4%。

公司首次进行中期分红，拟每10股派现金5元，总额为38.0亿元。

未来盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为435.5亿、476.1亿和527.2亿，EPS分别为5.7元、6.2元和6.9元，当前股价对应PE分别为13.0、11.9和10.7倍，维持“买入”评级。

风险提示方面，包括需求下滑风险、原材料价格风险及海外自有品牌业务拓展不及预期的风险。