九华旅游：东吴证券-九华旅游-603199-佛教名山禀赋稀缺，扩容打造区域文旅综合体-250806

投资标的：九华旅游（603199） 推荐理由：公司依托九华山独特的佛教文化和自然景观，积极扩展旅游综合体，提升接待能力，外部交通改善带动客流增长。

预计2025-2027年净利润稳步增长，给予“买入”评级。

- 九华旅游依托九华山独特的佛教文化和自然景观，致力于打造区域旅游综合体，预计2024年营业收入达7.64亿元。

- 受益于旅游出行景气和年轻化的寺庙游客群，公司将通过新项目和交通改善提升接待能力，增强盈利弹性。

- 我们预测2025-2027年归母净利润将稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级，风险包括旅游热点变化和自然灾害等。

九华旅游（603199）是一家位于安徽省池州市九华山风景区的公司，成立于2000年12月，主要从事景区交通、酒店和旅行社等业务。

2024年预计公司营业收入将达到7.64亿元，酒店、索道缆车、客运交通和旅行社业务的占比分别为31%、38%、21%和8%。

公司背靠池州市国资，计划建设区域旅游综合体，大股东拟参与定增，募资5亿元用于项目建设。

旅游出行的景气持续，政策助力释放消费潜力。

2025年上半年国内出游人次和游客出游总花费同比分别增长20.6%和15.2%。

寺庙旅游客群年轻化，90后和00后在寺庙景区门票预订中占比接近50%。

公司拥有九华山独家的索道缆车和客运运营权，需求相对刚性。

公司计划通过新项目提升接待能力，进行多元化转型发展，包括投资建设狮子峰索道项目和百岁宫缆车改造项目，以及对聚龙大酒店和中心大酒店北楼的改造。

公司还积极布局餐饮品牌“九华健康素食”，拓展农产品、文创产品和旅游产品的盈利空间，并拟收购九华山周边外部资产。

交通方面，池黄高铁通车后将吸引长三角和中部地区的客群，公路网持续改善，九华山机场改扩建完成后航线增加，这些都将推动客流增长。

盈利预测方面，公司2025-2027年归母净利润预计为2.2亿元、2.4亿元和2.7亿元，对应的市盈率（PE）为18倍、16倍和15倍。

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括旅游热点变化、新项目建设和爬坡不及预期，以及自然灾害和恶劣天气等风险。