地平线机器人~W：群益证券（香港）-地平线机器人~W-9660.HK-高阶辅助驾驶渗透率快速提升，公司有望充分受益，建议“买进”-250624

投资标的：地平线机器人（W-9660.HK） 推荐理由：公司是高阶辅助驾驶计算方案的第三方提供商，具备自研高算力芯片和智驾算法，已进入比亚迪辅助驾驶体系，预计2025年业绩大幅增长，受益于高阶NOA需求快速提升，建议“逢低买进”。

- 地平线机器人作为高阶辅助驾驶计算方案的第三方提供商，预计在2025年将受益于比亚迪的辅助驾驶体系，业绩有望快速增长。

- 公司自研的高算力芯片和智驾算法，结合软硬件解决方案，已与多家车企合作，具备快速落地能力。

- 随着高阶辅助驾驶功能渗透率提升，预计2025-2027年净利润将显著改善，建议投资者“逢低买进”。

地平线机器人（W-9660.HK）是一家辅助驾驶计算方案的第三方提供商，专注于自研高算力芯片和智驾算法，能够提供软硬件结合的辅助驾驶解决方案。

公司产品已进入比亚迪的辅助驾驶体系，预计在2025年将实现放量。

预计2025-2027年高阶NOA（导航辅助驾驶）需求将保持50%以上的高速增长，智驾芯片市场规模有望超过百亿。

公司与多家自主和合资车企合作，目前中高阶辅助驾驶车型超过100款，具备快速落地能力。

随着高阶辅助驾驶渗透率的提升，公司业绩有望快速增长。

预计2025年、2026年和2027年净利润分别为-18.1亿元、-9.9亿元和10.9亿元，EPS分别为-0.14元、-0.07元和0.01元。

当前股价对应2026年和2027年的P/S为14倍和10倍，建议“逢低买进”。

2024年，公司预计实现营业收入23.8亿元，同比增54%，其中软件授权业务占70%；经调整后的净利润亏损16.8亿元，毛利率为77%。

预计到2025年，J6芯片出货占比将从15%提升至50%以上，带动硬件出货量同比增40%，均价翻倍，硬件业务收入有望增长超过150%。

公司在4月份发布了最新的辅助驾驶系统Horizon SuperDrive（HSD），搭载自研的征程6P芯片，算力达到560TOPS，能够实现城区全场景辅助驾驶功能。

HSD将于9月量产，并首发搭载在奇瑞星途品牌上。

根据高工智能汽车研究院的数据，2024年具备高速NOA及以上高阶辅助驾驶功能的车型销量占比仅为8.6%。

预计2025年乘用车高阶辅助驾驶功能将加速发展，高速NOA及自动泊车功能将覆盖20万元以下的新车型，预计渗透率将快速提升至20%以上。

公司计划再融资超过47亿港元，拟向不少于六名承配人配售6.81亿股，占公告日已发行股本的5.2%；配售价格为6.93港元，预计将筹资用于优化资本结构和业务扩张。