嵘泰股份：光大证券-嵘泰股份-605133-2025年半年报点评：墨西哥工厂步入盈利，机器人第二增长曲线加速成型-250901

投资标的：嵘泰股份（605133） 推荐理由：公司墨西哥工厂步入盈利，费用优化持续，预计下半年与蔚来、采埃孚等项目上量带动盈利改善。

同时，机器人业务布局加速，新能源业务转型顺利，维持“买入”评级，前景看好。

- 嵘泰股份2025年上半年营业收入同比增长16.6%，归母净利润增长13.3，墨西哥工厂已实现盈利。

- 公司通过募投扩产和机器人业务布局，推动新能源及机器人领域的双重增长。

- 维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长，关注海外工厂及市场风险。

嘘泰股份（605133）2025年半年报显示，公司的业绩符合预期。

2025年上半年总营业收入同比增长16.6%，达到人民币13.4亿元，归母净利润同比增长13.3%，为人民币0.98亿元。

第二季度营业收入同比增长6.2%，环比增长2.4%，达6.8亿元，归母净利润同比增长12.8%，环比增长2.6%，为0.49亿元。

在费用方面，整体优化使得毛利率有所下降，1H25毛利率为21.8%。

其中，第二季度毛利率为21.9%。

销售、管理和研发费用率有所下降，1H25为13.2%，第二季度为12.9%。

墨西哥工厂已实现盈利，1H25净利润为1,995万元，较去年同期的亏损1,138万元有显著改善。

公司在机器人业务方面加速布局，完成了8.78亿元的定向增发，主要用于新能源汽车零部件智能制造项目。

与江苏润孚动力科技有限公司共同设立的合资公司将专注于人形机器人和汽车底盘系统的丝杠研发与生产，预计在2025年底和2026年分别形成10万支和100万支的产能。

此外，公司计划收购中山澳多电子51%股权，进入汽车电子及机器人电机领域。

分析师维持对公司的“买入”评级，并预测2025年至2027年的归母净利润分别为人民币2.52亿元、3.43亿元和4.34亿元。

风险提示包括海外工厂产能爬坡不及预期、汇率波动、原材料价格波动及汽车需求不及预期等。