锦浪科技：中原证券-锦浪科技-300763-中报点评：储能业务高增，盈利能力明显回升-250819

投资标的：锦浪科技（300763） 推荐理由：公司储能业务大幅增长，2025年上半年净利润同比增长70.96%。

逆变器全球市场地位稳固，储能逆变器表现亮眼，预计未来持续成长，给予“增持”投资评级。

- 锦浪科技2025年中报显示，公司营业收入37.94亿元，同比增长13.09%，净利润6.02亿元，同比增长70.96%，储能业务表现突出。

- 公司优化产品结构和客户结构，销售毛利率提升至35.67%，盈利能力显著回升。

- 预计未来几年净利润将持续增长，首次覆盖给予“增持”评级，但需关注市场需求、原材料价格波动及竞争风险。

公司名称：锦浪科技（股票代码：300763） 2025年中报主要财务数据： - 营业总收入：37.94亿元，同比增长13.09% - 归属于上市公司股东的净利润：6.02亿元，同比增长70.96% - 经营活动产生的现金流量净额：8.11亿元，同比增长36.56% - 加权平均净资产收益率：7%，同比提升2.56个百分点 - 基本每股收益：1.52元/股 业务表现： - 储能业务大幅增长，尤其是储能逆变器实现营业收入7.93亿元，同比增长313.51% - 并网逆变器营业收入18.20亿元，同比下降11.22% - 新能源电力生产营业收入3.04亿元，同比增长0.87% - 户用光伏发电系统营业收入8.08亿元，同比增长4.12% 销售区域： - 海外地区（包括中国港澳）营业收入17.78亿元，同比增长25.26%，销售占比提升至46.86% 盈利能力： - 销售毛利率提升至35.67% - 财务费用同比下降35.37% 市场地位： - 逆变器全球排名第三，2024年出货量占全球5% - 光伏逆变器销售量46.62万台，同比下滑6.98% 未来展望： - 储能逆变器技术进步和成本下降将推动市场发展 - 分布式光伏发电业务稳定现金流，面临政策和市场风险 投资建议： - 预计2025年、2026年、2027年归属于上市公司股东的净利润分别为9.73亿元、11.70亿元和13.37亿元 - 对应的全面摊薄EPS分别为2.45元、2.94元、3.36元 - 根据8月18日65.20元/股收盘价计算，对应PE分别为26.66、22.18和19.41倍 - 给与公司“增持”投资评级 风险提示： - 全球新增光伏装机需求不及预期风险 - 原材料供应及价格波动的风险 - 电价下降风险 - 竞争加剧导致盈利能力下滑风险