华西证券-资产配置日报：筑顶1.0-250819

1. 权益市场缩量震荡，小微盘股继续走强，大盘品种承压，市场情绪偏谨慎。

2. 债市情绪小幅回暖，国债收益率普遍下行，资金面依然偏紧。

3. 商品市场全面下跌，焦煤、焦炭等品种缺乏上行动力，产业基本面博弈加剧。

4. 光伏产业座谈会将为“反内卷”政策的后续执行提供重要指引，市场将更加依赖市场化机制。

5. 整体来看，股市和债市可能都在筑顶，短期内面临回落压力，需关注杠杆资金动向及市场情绪变化。

在8月19日的资产配置日报中，整体市场表现出缩量震荡的特征。

在经历了两天的加速上涨后，市场进入调整期，尤其是小微盘股继续走强，而大盘股则承压。

债券市场情绪小幅回暖，国债收益率普遍下行。

国内商品市场则表现疲软，主要品种普遍下跌，焦煤、烧碱和玻璃等行业指数下跌显著。

在产业端，焦煤、焦炭和锂电池等品种面临基本面博弈，短期内缺乏上行动力。

焦炭的提价未能落地，需求端走弱迹象明显。

碳酸锂方面，江特电机复工的消息缓解了市场对供应的担忧。

光伏产业座谈会的召开引发关注，会议强调市场化和法治化的推进，未提及强行政干预措施，显示出政策导向的变化。

资金情绪整体谨慎，杠杆资金的流动情况显示出小微盘的强势表现，融资余额大幅增加。

市场隐含波动率显著收敛，表明投机热情减弱。

未来市场可能面临四种情景，需结合隐含波动率进行观察。

风险提示方面，需关注货币政策、流动性和财政政策的超预期调整可能性。

整体来看，股市和债市均面临筑顶趋势，短期内可能出现回落，市场情绪仍需谨慎对待。