吉利汽车：国联民生证券-吉利汽车-0175.HK-2025年一季报点评：一季度业绩超预期，内部重组优化效果初现-250529

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：2025年一季度业绩超预期，收入724.95亿元，同比增长25%；归母净利润56.7亿元，同比增长264%。

销量强劲增长，新能源业务表现突出，内部重组效果显现，未来产品矩阵完善，预计将推动销量持续提升，维持“买入”评级。

- 吉利汽车2025年一季度实现收入724.95亿元，同比增长25%；归母净利润56.7亿元，同比增长264%，业绩超预期。

- 销量达到70.4万辆，同比增长47.9%，其中新能源车销量增长显著，推动整体业绩提升。

- 公司计划在2025年推出10款新车型，预计将进一步推动销量增长，维持“买入”评级。

吉利汽车在2025年第一季度的业绩表现超出市场预期。

公司实现收入724.95亿元，同比增长25%；归母净利润为56.7亿元，同比增长264%。

业绩增长主要得益于销量创新高、新能源业务强劲增长、产品结构优化和规模效应等因素的共同作用。

在销量方面，吉利汽车一季度实现销量70.4万辆，同比增长47.9%。

其中，新能源车销量为33.9万辆，同比增长135.4%；燃油车销量为36.5万辆，同比增长10.0%；出口销量为8.9万辆，同比增长1.7%。

银河品牌表现突出，同比增长214%，推动新能源车销量快速增长。

同时，中国星凭借优秀的产品力，带动燃油车销量逆市增长。

公司还受益于出口业务的快速增长和人民币兑卢布贬值等因素，预计汇率波动对税后利润的正面影响约为20-23亿元。

经过重列后，2025年第一季度吉利的毛利率为15.8%，同比提升0.2个百分点，期间费用率为11.5%，同比下降2.7个百分点，主要得益于新能源业务的盈利能力提升和内部重组的优化。

展望未来，吉利汽车计划在2025年发布10款新车型，进一步完善产品矩阵，有望推动销量持续增长。

预计2025-2027年，公司收入将分别为3269.04亿元、3922.85亿元和4707.42亿元，增速为36.1%、20.0%和20.0%；归母净利润分别为149.36亿元、186.12亿元和230.37亿元，增速为-10.2%、24.6%和23.8%；每股收益（EPS）分别为1.48元、1.85元和2.29元。

综合考虑公司的成长性和产品周期优势，维持“买入”评级。

风险提示包括产品交付不及预期、行业竞争加剧、上游原材料涨价风险及销量不及预期的风险。