新诺威：东吴证券-新诺威-300765-2025年中报点评：持续加码研发，EGFRADC下半年有望启动首个海外注册临床-250817

投资标的：新诺威（300765） 推荐理由：公司2025H1营收小幅增长，生物药销售增量显著。

研发投入大幅增加，ADC、mRNA和单抗药物布局全面，EGFRADC有望下半年启动海外注册临床，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

- 新诺威2025年上半年总营收10.50亿元，同比增长7.99%，但归母净利润大幅下滑至-0.03亿元，主要因研发和销售费用大幅增加。

- EGFRADC药物在临床试验中表现出良好安全性和治疗效果，下半年有望启动首个海外注册临床。

- 公司持续加码研发，布局ADC、mRNA和单抗药物，预计2025-2027年营收将逐步增长，维持“买入”评级。

新诺威（300765）2025年中报显示，公司上半年实现总营收10.50亿元，同比增长7.99%。

功能食品及原料收入为9.33亿元，同比下降0.69%；生物制药收入为0.94亿元。

研发投入显著增加，达到4.55亿元，同比增长80.81%；销售费用为1.25亿元，同比增长70.96%。

归母净利润为-0.03亿元，同比下降102%。

收入小幅增长主要得益于咖啡因业务的稳健和生物药销售的增量，而利润下滑则是由于期间费用率的显著上升，尤其是研发费用率的增加。

在EGFRADC方面，公司于AACR大会上首次公布了相关数据，显示出其作为潜在“重磅炸弹”药物的前景。

截至2024年底，共入组232例患者，显示出良好的安全性和有效性，特别是在EGFRTKI耐药或EGFR野生型非鳞非小细胞肺癌患者中。

公司还在持续加大研发力度，布局ADC、mRNA和单抗药物，多个项目正在迅速推进。

盈利预测方面，公司预计2025-2026年的收入分别为23.92亿和27.65亿，2027年预测营收为32.94亿元。

维持“买入”评级，但风险提示包括研发进度不及预期、临床结果的不确定性以及市场竞争的加剧。