有色金属行业：光大证券-铜行业周报：LME+COMEX铜库存合计值创2018年10月以来新高-250810

- 铜价短期震荡，预计随着供给收紧和需求改善，2025年铜价有望上行。

- LME和COMEX铜库存创2018年新高，短期面临累库压力，但矿端和废铜供应仍紧张。

- 推荐投资金诚信、紫金矿业、洛阳钼业和西部矿业，关注铜陵有色，风险包括经济不及预期和需求抑制。

本周铜行业周报总结如下： 1. **市场表现**：铜价短期维持震荡。

SHFE铜收盘价为78490元/吨，环比上涨0.11%；LME铜收盘价为9768美元/吨，环比上涨1.40%。

2. **宏观环境**：美联储9月降息概率增加，导致美元走弱。

3. **供需情况**：美国及非美地区库存套利结束，短期内LME和COMEX面临累库压力。

国内线缆开工率回升但仍低于去年同期，预计8-10月空调排产同比下降，铜价短期震荡。

矿端和废铜供应紧张，Q4需求回升有望推动铜价上行。

4. **库存数据**：国内铜社会库存环比增加10.6%；LME铜库存环比增加11.5%。

国内主要港口铜精矿库存为62.0万吨，环比增加18.8%；全球三大交易所电解铜库存合计为47.2万吨，环比增加5.0%。

5. **原料与冶炼**：精废价差环比下降21元/吨，TC现货价为-38美元/吨。

7月中国电解铜产量为117.43万吨，环比增加3.5%。

6. **需求分析**：线缆开工率为69.89%，环比提升；空调和冰箱排产同比下降，铜棒开工率为44.8%，环比下降。

7. **期货市场**：SHFE铜活跃合约持仓量环比减少4%；COMEX非商业净多头持仓环比大幅减少45%。

8. **投资建议**：预计铜价将随供给收紧和需求改善而上行，推荐金诚信、紫金矿业、洛阳钼业和西部矿业，关注铜陵有色。

9. **风险分析**：需关注国内外经济表现不及预期、铜价上涨对下游需求的抑制以及供给释放超预期的风险。

投资标的：金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业，关注铜陵有色。

推荐理由：预计后续随着供给收紧和需求改善，2025年铜价有望继续上行。