有色钢铁行业：东方证券-有色钢铁行业周观点（2025年第37周）：关注低风险高分红的有色钢铁子版块-250918

1. 降息预期深化推动有色钢铁板块上涨，市场可能向低风险高分红子版块切换。

2. 铜、铝、稀土和钢铁等子板块盈利能力和分红水平有望提升，建议关注相关投资机会。

3. 投资标的包括紫金矿业、天山铝业、北方稀土和南钢股份等，风险提示包括宏观经济放缓和原料价格波动。

2025年第37周有色钢铁行业周观点强调关注低风险高分红的子版块。

核心观点包括： 1. 降息预期深化促进有色钢铁板块上涨，市场可能向低风险高分红板块切换。

2. 根据2025年中报，有色钢铁子版块经营业绩改善，三季度商品价格上涨，企业盈利能力增强，分红水平有望提升。

3. 铜价突破10000美元/吨，矿产铜企业盈利与分红率逐步提升，藏格矿业分红率已达87%。

4. 铝价上涨，电解铝板块盈利与分红预期上修，天山铝业分红率提升至50%。

5. 稀土价格有望上涨，下游需求回暖，相关企业盈利与分红稳定性提升，金力永磁分红率为81%。

6. 钢铁行业盈利改善，资本支出下降，分红能力提升，南钢股份预计分红比例上升。

7. 黄金价格因多因素上涨，矿产金企业盈利提升，未来分红比例有望增加。

投资建议包括关注铜、铝、稀土、钢铁和黄金领域的优质企业，如紫金矿业、天山铝业、北方稀土、南钢股份和株冶集团等。

风险提示包括宏观经济放缓、关税影响、原料价格波动及中美关系变化。

投资标的及推荐理由： 1. 铜： - 紫金矿业（601899，买入）：全球有色矿企龙头，持续推动巨龙铜矿、塞尔维亚佩吉铜矿项目发展。

- 藏格矿业（000408，未评级） - 金诚信（603979，未评级） - 铜陵有色（000630，未评级） - 江西铜业（600362，未评级） 2. 铝： - 天山铝业（002532，买入）：行业电解铝稀缺指标建设投产进度加快，一体化经营保障中期铝土矿成本优势，分红率提升至行业较高水平。

- 中孚实业（600595，未评级） - 云铝股份（000807，未评级） 3. 稀土： - 北方稀土（600111，买入）：全球稀土行业龙头集团，深度受益国家治理能力提升、行业供需格局明显改善、公司管理水平大幅提升。

- 金力永磁（300748，买入）：技术与管理能力领先，分红水平显著增长。

4. 钢铁： - 南钢股份（600282，买入）：随着超低排放改造完成，明年起资本开支下降，分红比例有望进一步提升。

- 华菱钢铁（000932，未评级） - 三钢闽光（002110，未评级） 5. 黄金： - 株冶集团（600961，买入）：收购的康家湾矿伴生金银品位较高，目前正在进行技改项目，完成后可进一步提升黄金储量。

- 中金黄金（600489，未评级）