智能驾驶行业：东吴证券（香港）-智驾行业专题系列（一）：Robotaxi有望在28年迎来商业化曙光，后发追赶者优势在于硬件降本，劣势在于研发投入和算法迭代时间-250714

- Robotaxi行业预计在2028年迎来商业化曙光，市场规模到2030年有望达到666亿美元，2035年达到3526亿美元。

- 主流玩家如百度、Waymo等采用多传感器融合和高精地图技术，而特斯拉则选择纯视觉和无图模式，技术路线各有优势和劣势。

- 后发者在硬件降本上具备优势，但在研发投入和算法迭代时间上面临挑战，预计需要至少10亿元的研发投入和6年的时间才能达到行业平均水平。

该投资报告分析了Robotaxi行业的发展前景，预计到2028年有望实现商业化。

主要内容包括： 1. 技术路线：Robotaxi玩家普遍采用多传感器融合、高精地图和模块化与端到端结合的算法架构，特斯拉则采取纯视觉和无图模式。

Waymo和百度在商业化方面领先，小马和文远技术实力较强。

2. 市场规模：预计全球Robotaxi市场到2030年将达到666亿美元，2035年将达到3526亿美元，2025-2030年和2030-2035年的年均增长率分别为195.6%和39.6%。

3. 成本与商业化：百度的Robotaxi业务预计在2028年实现单车盈利，主要受益于云代驾人车比的下降和硬件成本的降低。

激光雷达和域控制器的价格正在显著下降，有助于降低整体成本。

4. 研发投入：新入局者需要至少10亿元的研发投入和约6年的时间才能追赶到行业平均水平。

5. 风险因素：包括宏观经济波动、竞争加剧、能源成本波动、硬件价格降低不及预期、政策监管变动及Robotaxi事故风险等。

总体来看，Robotaxi行业在技术、市场和成本方面都展现出良好的发展潜力，但也面临着多重挑战和风险。

投资标的：Robotaxi行业相关企业，特别是百度、小马、文远、Waymo等主流玩家。

推荐理由： 1. 商业化前景：预计Robotaxi市场在2030年达到666亿美元，2035年达到3526亿美元，未来增长潜力巨大。

2. 技术路线优势：主流玩家普遍采用多传感器融合和高精地图的算法架构，技术实力较强，能提高安全性和商业化运营的可行性。

3. 硬件成本下降：随着产业规模化，Robotaxi所需硬件成本有望显著降低，后发者可以凭借成本优势更快实现商业化。

4. 百度萝卜快跑的商业化进程领先，预计在2028年实现单车UE回正，表明行业有望在此时迎来商业化曙光。

5. 海外拓展能力：文远在海外市场的拓展能力和获取运营牌照的行动力较强，增强了其市场竞争力。

整体来看，Robotaxi行业面临的市场机遇和技术进步使得相关企业具备良好的投资潜力。