华泰证券：民生证券-华泰证券-601688-2025年一季报点评：单季自营收入同比转正，经纪与信用业务持续高增-250501

投资标的：华泰证券（601688） 推荐理由：公司2025年一季度营业收入同比增长34.8%，归母净利润同比增长59%，自营与经纪业务收入大幅提升，投行及资管业务有望稳定增长。

随着政策支持，公司在经纪和投行等领域的龙头优势将持续增强，维持“推荐”评级。

华泰证券2025年一季报显示，公司营业收入82亿元，同比增长34.8%，归母净利润36亿元，同比增长59%。

自营业务收入同比转正，利息净收入和经纪收入保持高增长，投行和资管业务表现相对疲软。

预计未来营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

华泰证券2025年一季度报告显示，公司营业收入为82亿元，同比增长34.8%，归母净利润为36亿元，同比增长59.0%。

自营收入同比转正，达到28亿元，同比增长47%。

经纪业务收入为19亿元，同比增长43%，信用业务收入为10亿元，同比增长320%。

投行业务收入为5亿元，同比下降5.9%，而资管业务收入为4亿元，同比下降61.7%。

自营业务方面，自营投资收益率年化为2.9%，自营杠杆率企稳回升。

经纪业务方面，代买证券款规模保持高位，代理买卖证券款达到1839亿元。

信用业务方面，利息净收入为10亿元，同比大幅增长。

投行业务中，债券承销金额为2886亿元，同比增长29.5%。

资管业务因降费政策影响，收入有所回落。

公司预计2025-2027年营收分别为450亿元、481亿元和514亿元，归母净利润为166亿元、179亿元和193亿元。

公司维持“推荐”评级，认为在经纪、投行等业务条线的龙头优势将持续增强。

风险提示包括经纪佣金率与资管费率下滑、APP月活用户增长放缓等。