北鼎股份：国投证券-北鼎股份-300824-内销显著受益于国补，外销平稳增长-250811

投资标的：北鼎股份（300824） 推荐理由：公司受益于国补政策，内销和外销均实现增长，盈利能力持续改善，预计未来业绩将持续提升。

产品定位中高端，具备良好的市场前景，维持买入-A评级，目标价14.99元。

- 北鼎股份2025年上半年收入4.3亿元，同比增长34.0%，归母净利润0.6亿元，同比增长74.9%，显示出强劲的业绩增长。

- 内销受益于国补政策和新品推出，Q2内销收入同比增长45.5%；外销稳步增长，主要得益于代工业务的提升。

- 公司盈利能力改善，Q2归母净利率达到10.2%，费用优化和品牌业务毛利率上升是主要驱动因素。

- 预计未来业绩将持续改善，维持买入-A评级，目标价为14.99元，风险包括行业竞争加剧和原材料价格波动。

北鼎股份（300824）在2025年中报中公布了上半年财务数据。

公司上半年实现收入4.3亿元，同比增长34.0%；归母净利润为0.6亿元，同比增长74.9%。

第二季度单季度收入为2.2亿元，同比增长34.7%；归母净利润为0.2亿元，同比增长140.9%。

公司内销显著受益于国家补贴政策，推动中高端小家电消费，特别是电煮锅、电炖锅和电饭煲等新品的推出，导致Q2内销收入同比增长45.5%。

外销方面，Q2收入同比增长9.9%，品牌业务和代工业务分别增长0.8%和13.2%。

外销代工业务的快速增长可能与美国的关税政策有关。

在盈利能力方面，Q2归母净利率为10.2%，同比提升4.5个百分点，主要得益于前期的费用优化措施和品牌业务毛利率的提升。

Q2期间费用率同比下降4.8个百分点，管理、研发和销售费用率也有所下降。

然而，Q2经营现金流净额为-1627.3万元，较上年同期明显减少，主要是由于购买商品和接受劳务支付的现金同比增长50.7%，这可能与增加库存备货有关。

期末存货为1.6亿元，同比增长30.4%。

投资建议方面，北鼎定位中高端市场，预计将持续受益于国补政策。

公司不断扩展产品类别和推动自主品牌出海，预计未来经营业绩将持续改善。

预计2025年至2027年的每股收益（EPS）分别为0.33元、0.42元和0.52元，维持买入-A的投资评级，给予2025年45倍的动态市盈率，目标价为14.99元。

风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格上涨和人民币大幅升值。