亚钾国际：华西证券-亚钾国际-000893-Q2业绩高增，钾肥景气持续，扩产稳步推进-250714

投资标的：亚钾国际（000893） 推荐理由：公司上半年钾肥业绩高增，受益于价格上涨和税收优惠，预计未来供需共振将支撑钾肥价格持续走强。

股东赋能和扩产计划将进一步提升长期成长空间，维持“买入”评级。

亚钾国际2025年上半年业绩预增，归母净利润预计同比增长170%-244%。

钾肥价格持续上涨，加上税收优惠和海外减产，推动公司业绩高增。

公司通过收购农钾资源和扩产计划，打开长期成长空间，维持“买入”评级。

亚钾国际（股票代码：000893）发布了2025年半年度业绩预增公告，预计2025年上半年归母净利润为7.3-9.3亿元，同比增长170%-244%；扣非归母净利润同样在此范围，增长172%-247%。

每股收益（EPS）预计为0.80-1.02元。

根据预告中值计算，2025年第二季度预计归母净利润为4.46亿元，同比增加136%，环比增加16%。

分析认为，上半年钾肥的量价齐升以及税收优惠推动了业绩的高增长。

具体而言，氯化钾价格保持上涨趋势，2025年上半年均价为2944元/吨，同比上涨21%；2025年第二季度均价为2994元/吨，环比上涨4%。

税收方面，2024-2028年，亚钾在老挝的企业所得税税率将从35%降至20%，出口关税从7%降至1.5%。

供给端方面，主要钾肥生产国减产，预计需求将继续提升，供需关系将支撑钾肥价格的上行。

在股东赋能方面，农钾资源已成为亚钾国际的全资子公司，公司以17.82亿元收购了中农集团持有的28.14%股权。

当前，2#主斜井的防治水工程已基本达成预期成效，公司正在推进500万吨的产能建设目标。

投资建议方面，更新后的盈利预测显示，预计2025-2027年的营业收入分别为48.60亿元、72.00亿元和103.50亿元，归母净利润为19.45亿元、25.47亿元和35.40亿元，EPS为2.10元、2.76元和3.83元。

对应2025年7月14日的收盘价32.50元，市盈率（PE）分别为15倍、12倍和8倍。

公司长期成长性被看好，维持“买入”评级。

风险提示包括钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化及项目进度滞后。