瑞芯微：西南证券-瑞芯微-603893-2025年半年报点评：各线高速增长，拥抱AIoT 2.0新时代-250922

投资标的：瑞芯微（603893） 推荐理由：公司2025年上半年营收同比增长63.9%，归母净利润同比增长190.6%。

多产品线拓展，特别是在AIoT领域表现突出。

研发推出新型端侧算力协处理器，进一步完善产品布局，预计未来盈利持续增长，给予“买入”评级。

- 瑞芯微2025年上半年实现收入20.5亿元，同比增长63.9%，归母净利润5.3亿元，同比增长190.6%，显示出各产品线的高速增长。

- 公司推出的端侧算力协处理器系列芯片和AI视觉处理器进一步丰富了产品矩阵，满足了多场景应用的需求。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，给予2026年80倍PE，目标价288.0元，首次覆盖评级为“买入”。

瑞芯微在2025年上半年实现营业收入20.5亿元，同比增长63.9%；归母净利润为5.3亿元，同比增长190.6%。

公司各线AIoT产品保持高速增长，特别是在汽车电子、工业应用、机器视觉及机器人等领域。

毛利率提升至42.29%，净利率为25.96%。

期间费用率有所缩窄，销售费用率为1.6%，管理费用率为2.4%，研发费用率为13.6%。

公司推出了RK182X端侧算力协处理器，支持多种应用场景，并发布了AI视觉处理器RV1126B，开始批量供货。

未来预计归母净利润分别为11.1亿元、15.2亿元和19.3亿元，给予2026年80倍PE，目标价为288.0元，首次覆盖并给予“买入”评级。

风险包括下游需求不及预期、市场竞争加剧及贸易摩擦影响供应链。