东吴证券-宏观量化经济指数周报：基数走高下商品消费和地产销售同比增速或继续承压-250921

- 本周ECI供给和需求指数小幅波动，出口韧性较强，三季度出口增速预计超过5%。

- 地产销售在低基数影响下有所改善，但持续性仍需观察。

- 消费方面政策措施将缓解压力，但乘用车零售增速放缓显示基数效应显现。

- 央行可能重启14天期逆回购，以稳定季末流动性，短期资金面收紧风险较低。

本周宏观量化经济指数周报显示，基数走高将继续对商品消费和地产销售的同比增速造成压力。

周度ECI指数显示，供给指数为50.03%，需求指数为49.91%，整体维持平稳。

分项中，投资和消费指数略有回落，出口指数小幅回升，表明出口依然是经济增长的重要驱动力。

9月前三周的高频数据表明，供给端的改善主要集中在上游行业，而需求端的出口增速有所提升，达到7.8%。

地产方面，30大中城市的商品房成交面积增速为14.5%，但由于去年政策基数走高，持续改善的可能性仍需观察。

消费方面，商务部发布政策以扩大服务消费，减轻物价压力，但政策落实进度仍待观察。

乘用车零售增速放缓，显示商品消费的基数效应逐渐显现。

ELI指数为-0.73%，表明流动性状况有所回落。

央行可能重启14天期逆回购，以应对季末资金面波动。

由于季节性因素，资金利率有所上行，央行的操作将有助于平稳流动性。

此外，MLF招投标将于本月25日进行，预计会有进一步的流动性投放。

风险提示方面，美国关税政策的不确定性及政策力度低于市场预期可能影响经济表现，房地产市场的改善持续性也需关注。