康弘药业：华福证券-康弘药业-002773-康柏西普销售依然强劲，静待基因治疗数据读出！-250503

投资标的：康弘药业（002773） 推荐理由：公司2024年和2025年第一季度业绩稳健增长，主要得益于核心产品康柏西普的持续放量，预计未来仍将维持双位数增长。

同时，创新药管线丰富，基因治疗产品即将披露数据，具备较强投资价值，维持“买入”评级。

- 康弘药业2024年营收44.5亿元，同比增长12.5%，核心产品康柏西普持续放量，预计全年维持双位数增长。

- 公司研发投入增加，多个创新药项目进展顺利，基因治疗产品KH631预计将在2025年5月披露临床数据。

- 盈利预测调整后，预计2025-2027年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

康弘药业在2024年实现营收44.5亿元，同比增长12.5%；归母净利润11.9亿元，同比增长14.0%。

2025年第一季度营收12.0亿元，同比增长9.7%；归母净利润4.0亿元，同比增长7.1%。

公司的核心产品康柏西普持续增长，2024年生物药板块营收23.4亿元，同比增长21.0%。

预计康柏西普全年有望维持双位数以上增长。

公司在2024年销售毛利率为89.5%，销售净利率为26.4%；2025年第一季度销售毛利率为89.6%，销售净利率为33.1%。

研发投入预计为6.0亿元，同比增加33.6%。

重点关注的创新药管线包括眼科基因治疗KH631和KH658，以及双载荷ADC药物KH815等。

KH631的临床数据预计在2025年5月披露。

盈利预测方面，预计2025年至2027年收入分别为50.1亿元、56.3亿元和63.1亿元；归母净利润分别为13.7亿元、15.6亿元和18.1亿元；每股收益分别为1.49元、1.70元和1.96元。

公司维持“买入”评级，风险提示包括产品销售不及预期、行业政策风险、药品研发创新风险等。