华福证券-【华福固收】后续资金利率中枢怎么看-250519

- 近期资金利率先松后紧，隔夜资金利率波动主要受银行影响，预计将维持在1.4%-1.5%之间。

- 央行持续回笼资金，防止资金空转，市场对后续资金面状况存在担忧。

- 关注央行公开市场操作、政府债供给及同业存单到期对资金面的影响。

债券标的：政府债、国债、地方债。

操作建议：关注资金面状况，预计后续隔夜资金利率将在1.4%-1.5%之间波动。

理由： 1. 央行在5月上半月持续回笼资金，主要是由于政府债供给不多和资金需求较少，导致隔夜资金利率逐步下行至接近政策利率1.4%。

2. 银行的融出情况有所改善，国股行存单一级发行利率下行，显示银行负债端压力减轻。

3. 尽管后续财政发力需要央行提供流动性支持，但整体宽松的资金面状态可能已结束，隔夜资金利率不太可能回到7DOMO+20至30bp的水平。

4. 需关注央行的公开市场操作、政府债的净缴款情况以及同业存单到期的压力，这些因素将影响资金面波动。