泛亚微透：中邮证券-泛亚微透-688386-聚焦新材料，多点开花、进口替代，业绩迎来高增-250623

投资标的：泛亚微透（688386） 推荐理由：公司专注新材料领域，形成ePTFE微透、CMD及气体管理、SiO2气凝胶、高性能线束等四大核心产品，技术壁垒高，盈利能力强。

2024年营收和净利润均实现高增长，未来业绩有望持续向好，给予“增持”评级。

- 泛亚微透专注于新材料行业，形成ePTFE微透、CMD及气体管理、SiO2气凝胶和高性能线束等四大核心业务，具备高技术壁垒和优秀盈利能力。

- 2024年公司营收预计达5.15亿元，同比增长25%，归母净利润0.99亿元，同比增长15%，业绩持续高增。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将继续增长，给予“增持”评级，但需警惕市场竞争和新产品开发风险。

泛亚微透（688386）专注于新材料行业，已形成ePTFE微透产品、CMD及气体管理产品、SiO2气凝胶产品和高性能线束产品四大核心业务，主要应用于汽车、军工和航空航天等领域。

公司在技术壁垒高的赛道中，产品盈利能力优秀，近两年销售毛利率维持在45%以上，净利率约20%。

2024年公司实现营收5.15亿元，同比增长25%；归母净利润0.99亿元，同比增长15%。

2025年第一季度，公司营收1.31亿元，同比增长27%；归母净利润0.24亿元，同比增长43%。

分业务板块来看： 1. ePTFE微透材料：2024年营收1.62亿元，同比增长34%，占总营收约32%。

2. CMD及气体管理产品：2024年营收1.42亿元，同比增长45%，占总营收约28%。

3. SiO2气凝胶产品：2024年营收0.65亿元，同比增长47%，占总营收约13%。

4. 高性能线束产品：2024年成立汽车线束事业部，拓展至高性能电缆和线束连接器领域。

盈利预测方面，预计2025-2027年，公司营收将分别达到6.78亿元、8.90亿元和11.02亿元，同比分别增长31.72%、31.28%和23.78%；归母净利润预计为1.45亿元、1.92亿元和2.41亿元，同比分别增长46.42%、32.13%和25.60%。

对应的PE估值为31.65倍、23.95倍和19.07倍。

首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、客户导入进度不及预期以及新产品开发不及预期等风险。