大连重工：中邮证券-大连重工-002204-业绩稳健增长，经营质量持续向好-250926

投资标的：大连重工（002204） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润双双增长，业务多元化发展良好，国际化布局稳步推进，与全球矿业巨头签署合作协议，盈利能力提升，费用支出下降，预计未来三年收入和利润持续增长，给予“增持”评级。

- 大连重工2025年上半年实现营收74.53亿元，同比增长6.38%，归母净利润3.12亿元，同比增长13.88%。

- 各业务板块表现良好，物料搬运设备、新能源设备和冶金设备营收均显著增长，核心零部件营收增长25.29%。

- 公司国际化布局推进顺利，签署与力拓集团的战略合作协议，预计未来几年将持续增长，给予“增持”评级。

大连重工（002204）发布了2025年半年报，显示公司业绩稳健增长。

2025年上半年，公司实现营收74.53亿元，同比增长6.38%；归母净利润为3.12亿元，同比增长13.88%；扣非归母净利润为2.65亿元，同比增长14.23%。

各业务板块表现良好，物料搬运设备营收23.22亿元，同比增长8.51%；新能源设备营收17.34亿元，同比增长21.45%；冶金设备营收19.48亿元，同比增长21.04%；核心零部件营收10.14亿元，同比增长25.29%。

截至2025年8月末，公司在手合同约345亿元，主要将在2025-2027年交付。

国际化布局方面，与力拓集团签署了全球框架合作伙伴协议，拓展国际市场，出口订货38938万美元，同比增长19.2%。

盈利能力方面，毛利率为18.46%，净利率为4.19%。

预计2025-2027年营业收入分别为147.27亿元、157.82亿元、167.70亿元，归母净利润分别为6.49亿元、7.52亿元、8.37亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧及政策变化风险。