中国核电：光大证券-中国核电-601985-2024年年报暨2025年一季度报点评：25Q1业绩稳定增长，装机容量有望持续扩张 -250502

投资标的：中国核电（601985） 推荐理由：公司2025年一季度业绩稳定增长，未来核电及新能源装机容量持续扩张，增长确定性强。

尽管面临电价下行和税费压力，但长期发展潜力依然看好，维持“买入”评级。

- 中国核电2024年营收772.72亿元，归母净利润87.77亿元，同比下降17.38%，主要因维修增多及台风影响发电量下降。

- 2025年一季度业绩稳定增长，营收202.72亿元，归母净利润31.37亿元，核电与新能源发电量均同比增长。

- 公司在建核电和新能源装机容量持续扩张，未来业绩增长确定性强，维持“买入”评级。

中国核电（601985）发布了2024年年报和2025年一季度报。

2024年，公司实现营收772.72亿元，同比增加3.09%；归母净利润为87.77亿元，同比下降17.38%。

2025年一季度，公司实现营收202.72亿元，同比增加12.70%；归母净利润为31.37亿元，同比增加2.55%。

2024年，公司核电发电量为1831.22亿千瓦时，同比下降1.80%。

主要原因包括维修次数增多和台风影响。

新能源发电量大幅增加，达到332.27亿千瓦时，同比增加42.21%。

2025年一季度，核电和新能源发电量分别为494.82亿千瓦时和102.60亿千瓦时，同比增加13.30%和38.35%。

2024年，新能源电价显著下降，导致公司整体业绩受到压力。

同时，所得税费用同比增长68.34%至60.11亿元。

未来，公司在建核电机组和新能源项目持续扩张，核电方面计划在2025-2029年投产12台机组，新能源方面在建装机容量同比增加47.60%。

盈利预测方面，2025年和2026年的归母净利润预测分别下调至104.39亿元和112.64亿元，并新增2027年归母净利润预测为133.64亿元。

预计对应的每股收益分别为0.51元、0.55元和0.65元，市盈率为18倍、17倍和14倍。

考虑到公司发电装机持续扩张，未来增长确定性强，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济增速下行、市场化电价下行、核电运营安全风险及项目建设进度不及预期。