方正中期期货-钢材期货半年报-250620

【期货品种】：钢材期货 【交易方向】：看空 【理由】：下半年钢材需求韧性可能松动，间接出口受海外经济走弱影响，国内制造业盈利疲软限制需求，建筑业低迷，整体盈利压力加大，预计钢材价格将继续受成本拖累。

【期货品种】：铁矿石期货 【交易方向】：看空 【理由】：铁矿石受供应增量预期压制，内部利润由钢材承接，需求韧性减弱将导致铁矿石价格承压。

【期货品种】：煤炭期货 【交易方向】：中性 【理由】：煤炭端利润向铁元素让渡，短期内供应压力小于碳元素，但整体市场环境不确定性较大，需关注政策变化。

【期货品种】：建筑材料期货 【交易方向】：看空 【理由】：房地产市场低迷及地方财政紧张使建筑业难有显著好转，需求疲软将对建筑材料价格产生下行压力。

【期货品种】：制造业相关期货 【交易方向】：看空 【理由】：国内制造业受企业盈利疲软及产能利用率低制约，预计短期内需求难以改善。

- 2025年上半年黑色系钢材市场利润整体回落，需求韧性主要依赖出口和国内制造业，但下半年可能面临松动风险。

- 由于房地产低迷和地方财政紧张，建筑业难以显著改善，钢材需求可能受到压缩，进而影响钢厂盈利。

- 整体来看，黑色产业链的去产能趋势尚未结束，需等待供应收缩和政策宽松才能实现价格底部反弹。