广发证券：国联民生证券-广发证券-000776-大资管业务优势稳固，投资收益表现亮眼-250502

投资标的：广发证券（000776） 推荐理由：公司2025年一季度业绩亮眼，营业总收入同比增长46.29%，归母净利润同比增长79.23%。

大资管业务和投资收益显著回暖，预计未来业绩持续修复，维持“买入”评级。

风险提示包括市场修复不及预期及流动性收紧等。

广发证券2025年一季度业绩表现亮眼，实现营业总收入72.4亿，归母净利润27.57亿，分别同比增长46.29%和79.23%。

大资管业务和投资收益显著回暖，成为公司重要业绩支柱。

预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注市场和政策风险。

广发证券发布了2025年一季报，显示出良好的业绩表现。

2025年一季度，公司累计实现营业总收入72.4亿元，同比增长46.29%，环比下降10.2%；归母净利润为27.57亿元，同比增长79.23%，环比下降4%。

加权平均ROE为2.06%，同比增加0.90个百分点。

在收费类业务方面，大资管业务显著回暖，继续作为公司的重要业绩支柱。

经纪业务手续费净收入为20.5亿元，同比增长50.6%，环比下降23.1%，占证券主营业务收入的29.0%。

资管业务实现手续费净收入16.9亿元，同比增长5.3%，环比下降6.2%。

截至2025年一季度末，广发基金和易方达基金的非货基AUM分别为7811亿元和13139亿元，分别同比增长19%和22%，在行业中排名第三和第一。

投行业务实现手续费净收入1.5亿元，同比增长4.2%，环比下降37.6%。

境内IPO融资规模为5亿元，再融资规模为2亿元，同比下降97.3%；境内债券主承销金额为697亿元，同比增长0.6%。

在资金业务方面，投资收益表现亮眼，投资规模稳步扩张。

投资业务实现收入22.9亿元，同比增长102%，环比增长24.7%，占证券主营业务收入的32.5%。

截至2025年一季度末，公司金融资产总规模为4388亿元，较2024年末增长18%。

年化投资收益率为2.26%，同比增加1.14个百分点，投资杠杆为2.93倍，经营杠杆为4.31倍。

广发证券维持“买入”评级，预计2025-2027年营收分别为283亿、298亿和312亿，归母净利润分别为104亿、112亿和123亿，EPS分别为1.37元、1.48元和1.62元。

风险提示包括市场修复不及预期、流动性收紧和政策变化风险。