长城证券-七维度观A股资金：ETF仍是市场主力，中小投资者热情升温-250516

A股市场在2025年前四个月呈现存量博弈特征，整体成交额回落至1.1万亿附近。

公募基金新成立规模企稳，主动权益基金股票仓位回升，但私募基金数量持续收缩。

北向资金流入明显低于历史水平，产业资本减持压力有所缓解，个人投资者热情回升。

报告分析了2025年前四个月A股市场的资金动态，主要观点如下： 1. **市场整体特征**：A股市场呈现存量博弈特征，成交额中枢持续下滑，春节后因DeepSeek概念短暂上升至2万亿，随后回落至1.1万亿附近。

2. **市场风格变化**：中证800与中证2000的成交占比经历两轮切换，与市场热度变化密切相关。

3. **公募基金情况**：新成立的偏股型基金规模有所企稳，日均份额提升至25亿份，但仍低于2022-2023年的水平。

主动权益基金股票仓位回升，电力设备行业显著加仓，而汽车行业遭遇减持。

4. **被动投资**：股票型ETF规模维持在2.8-3万亿，但宽基ETF占比波动收窄，长期增速放缓，成交额占比边际下滑。

5. **北向资金流动**：一季度净流入333亿元，低于历史同期水平，电力设备和电子行业受到增持，而公用事业遭遇减持。

6. **私募基金动态**：私募证券投资基金数量继续收缩，虽然资产净值稳定，但其在A股总市值中的占比下降，市场影响力减弱。

7. **产业资本**：减持压力有所缓解，管理层和重要股东的净减持金额较上季度下降，电子行业减持规模最大，银行业则实现净增持。

8. **股票回购**：2-3月回购金额降至100亿元以下，4月因政策刺激回升，回购增持再贷款额度使用率为38.4%。

9. **其他资金动向**：游资风格变化，涨停板占比下移，交易异动成交额回落。

两融资金保持稳定，个人投资者开户数逆转下行趋势，散户参与度回升。

10. **风险提示**：存在市场流动性风险、增量资金不足风险、政策效果不及预期风险及跨市场联动风险。

本报告的投资建议及理由为： - ETF仍然是市场的主要资金来源，适合长期投资。

- 中小投资者热情回升，关注个股机会。

- 主动权益基金的股票仓位回升，建议关注电力设备和电子行业。

- 产业资本减持压力有所缓解，关注银行业的增持机会。

- 个人投资者开户数回升，显示市场参与度提升，适合适度布局。

- 注意市场流动性风险和政策效果不及预期的风险。