上海电气：光大证券-上海电气-601727-2025年中报点评：上半年新增订单破千亿元，机器人、核聚变等新兴产业持续突破-250831

投资标的：上海电气（601727） 推荐理由：公司2025年上半年新增订单突破千亿元，能源装备和新兴产业表现亮眼。

机器人、核聚变等领域持续突破，未来有望利用龙头优势提升市场份额，维持“买入”评级，预计未来业绩增长潜力大。

- 上海电气2025年上半年实现营业收入543.03亿元，同比增长8.89%，归母净利润8.21亿元，同比增长36.40%。

- 新增订单规模突破千亿元，能源装备和新兴产业如机器人、核聚变等领域表现亮眼。

- 公司在技术研发和市场布局上持续发力，预计未来将进一步提升市场份额并推动业绩增长，维持“买入”评级。

公司2025年中报显示，上半年实现营业收入543.03亿元，同比增加8.89%，归母净利润为8.21亿元，同比增长36.40%。

2025年第二季度实现营业收入320.58亿元，同比增加9.48%，归母净利润为5.28亿元，同比下降7.25%，环比增长80.79%。

能源装备板块营业收入同比增长22.16%至301.16亿元，主要得益于燃煤发电业务的增长，但毛利率小幅下降。

工业装备板块因地产行业影响，营业收入同比减少1.90%至185.98亿元，毛利率同样下降。

集成服务板块营业收入同比增长3.76%至82.60亿元，毛利率下降。

公司在报告期内计提信用减值和资产减值共计15.46亿元，对税前利润产生了负面影响。

新增订单方面，公司上半年新增订单突破千亿元，达到1098.1亿元，同比增长31.2%。

其中，能源装备新增订单同比增长23.9%至600.4亿元，风电和核电板块表现突出。

公司在机器人和核聚变等新兴产业方面取得了进展，包括在核电工业场景中测试人形机器人以及交付ITER项目的核心部件。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为14亿元、27亿元和32亿元。

当前A/H股股价对应2026年的市盈率为51倍和19倍。

公司在能源结构转型和产业结构调整的背景下，有望进一步提升市场份额，同时新兴业务如储能、氢能和机器人也可能成为新的增长点。

维持A/H股“买入”评级。

风险提示包括原材料价格上涨导致成本压力、地缘政治风险以及汇率波动风险。