非银金融行业：开源证券-非银金融行业周报：国债恢复利息增值税征收对险企投资端影响较小-250803

- 国债恢复利息增值税征收对险企投资收益率影响较小，预计下降幅度在3bp以内。

- 资本市场政策延续“稳股市”基调，券商板块前景看好，特别是零售和海外业务优势突出的券商。

- 推荐关注国泰海通、东方证券等标的，以及中金公司和新华保险等受益标的。

本周非银金融行业周报的核心要点如下： 1. **国债增值税恢复**：财政部宣布自8月8日起恢复对新发行国债、地方政府债和金融债的利息收入征收增值税。

尽管如此，测算显示对险企投资端的收益率影响较小，预计下降约3个基点。

2. **保险行业现状**：保险行业在“反内卷”背景下，资产端受益于物价和长端利率的企稳，负债端则遵循监管要求，防范过度竞争。

3. **券商市场动态**：7月两融融资规模快速增长，A股融资余额增加7.2%。

中共中央政治局会议重申“稳股市”政策，预计将继续吸引中长资金流入，提升交易活跃度。

4. **香港稳定币新规**：香港《稳定币条例》于8月1日生效，金融管理局发布监管指引，预计中资银行等将申请稳定币发行人牌照。

5. **投资推荐**：推荐组合包括国泰海通、东方证券、香港交易所等，关注零售优势突出券商及金融科技标的。

受益标的包括国信证券和新华保险等。

6. **风险提示**：资本市场波动可能影响投资收益，保险负债端表现可能不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 推荐标的组合： 1. 国泰海通 2. 东方证券 3. 香港交易所 4. 江苏金租 5. 财通证券 6. 指南针 7. 东方财富 8. 中国太保 9. 中国平安 受益标的组合： 1. 国信证券 2. 中金公司 3. 同花顺 4. 九方智投控股 5. 新华保险 推荐理由： - 国债恢复利息增值税征收对险企投资端影响较小，保险行业整体受益于物价和长端利率企稳，负债端符合监管要求。

- 券商板块在政策支持下，交易活跃度提升，个人投资者和中长资金流入持续，业绩有超预期的可能。

- 寿险板块主要受益于权益市场，关注分红险转型及低估值标的。