金发科技：长城证券-金发科技-600143-2025年半年报点评：改性塑料板块引领公司增长，新材料板块发展潜力大，推动产业链协同一体化-250916

投资标的：金发科技（600143） 推荐理由：公司改性塑料板块持续稳健发展，新材料板块具备良好增长潜力，技术突破与产能扩张将推动市场占有率提升。

同时，绿色石化与改性塑料板块一体化协同有望改善盈利，长期增长动力充足，维持“买入”评级。

- 金发科技2025年上半年营业收入和净利润均实现显著增长，主要受益于改性塑料和新材料板块的强劲表现。

- 公司在汽车、新能源和电子电工等领域持续拓展市场，海外业务也显现出良好增长潜力。

- 未来预计公司将通过技术创新和产业链协同进一步提升盈利能力，维持“买入”评级。

金发科技在2025年上半年营业收入为316.36亿元，同比增长35.50%；归母净利润5.85亿元，同比增长54.12%。

公司改性塑料板块持续稳健发展，特别是在汽车、新能源、电子电工等行业，销量和毛利均实现增长。

改性塑料销量达到130.88万吨，同比增长19.74%，营业收入为164.73亿元，同比增长18.62%。

公司新材料板块发展潜力大，特种工程塑料和生物降解塑料产品销量显著增长。

公司财务费用同比下降34.87%，主要因解除对金石基金的回购义务；销售费用同比上涨56.11%，因新产品和市场开拓；研发费用同比上涨34.56%。

经营活动产生的现金流量净额为10.03亿元，同比下降28.06%。

应收账款和存货周转率均有所上升。

海外市场增长明显，2024年实现近30%的销量增长，2025年上半年海外业务销量增长33.17%。

预计2025-2027年营业收入分别为694.67亿元、763.27亿元和854.09亿元，归母净利润分别为14.89亿元、19.76亿元和24.89亿元。

当前股价对应的PE倍数为35.2X、26.5X和21.0X。

公司在推进绿色石化与改性塑料板块的协同，深化降本增效，预计将进一步改善盈利。

投资建议为“买入”，风险提示包括海外投资风险、原料价格及供应风险、安全生产风险和宏观经济环境波动风险。