比亚迪：国金证券-比亚迪-002594-市场竞争加剧公司经营承压，盈利低于预期-250830

投资标的：比亚迪 推荐理由：尽管市场竞争加剧导致短期业绩承压，但比亚迪在技术储备和产品力上仍有改进空间，且出海业务向上，未来利润有修复可能。

维持对公司未来净利润的预测，给予“买入”评级。

- 比亚迪2023年上半年业绩低于预期，毛利率和净利双双下降，主要受成本上升和市场竞争加剧影响。

- 尽管短期承压，公司仍具备技术储备和市场份额，未来有望通过产品改进和成本控制实现盈利修复。

- 维持对比亚迪2025-2027年净利润预测不变，评级为“买入”，但需关注行业竞争和市场需求风险。

比亚迪在2023年上半年的财报显示，Q2汽车销售达114.5万辆，营收2009.2亿元。

汽车及电池业务营收1572亿元，单车平均售价（ASP）为13.7万元。

公司上半年累计销售214.6万辆，营收3712.8亿元，单车ASP为13.5万元。

Q2毛利率为16.3%，归母净利为63.6亿元，同比下降29.9%。

毛利率和净利下降的主要原因包括成本上升和费用增加。

公司在研发费用上同比大涨153.7亿元。

尽管市场竞争加剧，公司仍有技术储备和产品改进的空间。

预计在补贴退坡的情况下，销量可能出现波动。

公司未来的产品改款和技术落地计划值得关注。

分析师维持对公司未来几年的归母净利润预测不变，分别为522.1亿元、627.1亿元和823.7亿元，对应的市盈率为20.9、17.4和13.3倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧和市场需求不及预期。