开源证券-北交所行业主题报告：北交所TMT研究框架，高研发×高壁垒×高弹性，掘金前沿科技主战场-250919

- 北交所TMT板块是挖掘早期高成长“隐形冠军”的理想平台，重点关注高研发投入和已实现规模盈利的企业。

- 51家TMT企业中，39%为专精特新“小巨人”，21家市值超30亿元，18家研发费用率超10%。

- 电子行业年内平均涨幅最高，领先企业如奥迪威、星图测控、国子软件盈利能力突出。

- 关注AI算力和机器人领域的领军企业，并行科技和国子软件等公司表现良好，后备军中杰理科技和蘅东光值得重点关注。

- 风险提示包括宏观经济环境变动、市场竞争及企业经营业绩波动。

北交所TMT行业主题报告强调了北交所作为挖掘早期高成长“隐形冠军”的理想平台，主要聚焦于AI算力、机器人和半导体国产化三个主线。

报告指出，北交所TMT板块共有51家企业，其中39%的企业为专精特新“小巨人”，并且41%的企业总市值超过30亿元。

2024年，18家企业的研发费用率超过10%。

在细分领域中，电子行业表现最佳，年内平均涨幅达到45.56%。

盈利方面，奥迪威、星图测控和国子软件是2024年归母净利润排名前三的企业。

报告特别关注AI算力与机器人领域的领军企业，如并行科技和曙光数创，前者在高性能计算云服务上取得了显著的营业收入增长，后者则专注于高效冷却技术。

国子软件也通过收购进入工业机器人领域，进一步增强核心竞争力。

在后备力量方面，北交所TMT行业目前有29家上市后备企业，杰理科技和蘅东光等公司因其规模和盈利质量受到关注。

杰理科技专注于集成电路设计，而蘅东光在光通信领域表现突出。

最后，报告提示了宏观经济环境、市场竞争及企业经营业绩变动等风险因素。

本报告的投资建议及理由为： - 北交所TMT板块是挖掘早期高成长“隐形冠军”的理想平台。

- 建议关注AI算力、机器人、半导体国产化三大主线。

- 优先选择研发投入高、卡位细分赛道龙头且已实现规模盈利的企业。

- 51家TMT企业中，39%为专精特新“小巨人”企业，具备稀缺性。

- 电子行业年内平均涨幅最高，显示出强劲的市场表现。

- 关注已崭露头角的机器人领域龙头企业，如威贸电子、奥迪威等。

- 对于上市后备军，重点关注杰理科技、蘅东光、千岸科技等优质企业。

- 风险提示包括宏观经济环境变动、市场竞争及企业经营业绩波动。