比亚迪电子：浦银国际-比亚迪电子-0285.HK-上半年利润同比稳定成长-250901

投资标的：比亚迪电子（0285.HK） 推荐理由：公司上半年利润同比增长14%，受益于新能源车和AI服务器业务的强劲增长以及成都工厂效率提升。

预计未来三年在多个业务领域有较大成长空间，目标价上调至48.3港元，潜在升幅17%。

- 比亚迪电子上半年净利润同比增长14%，主要受益于新能源车和AI服务器业务的增长。

- 预计未来几年在新能源车、AI服务器和大客户金属框等业务领域将有较大成长机会。

- 维持“买入”评级，目标价上调至48.3港元，市盈率为14.6x，已充分消化悲观预期。

比亚迪电子（0285.HK）在2023年上半年实现了14%的利润同比增长，主要受益于新能源车和AI服务器等业务的增长，以及成都工厂效率提升带来的费用下降和利润释放。

公司重申“买入”评级，并将目标价上调至48.3港元，潜在升幅为17%。

2025年和2026年的盈利预测已调整，预计在新能源车、AI服务器和大客户金属框等业务板块将有较大成长机会。

在2023年二季度，比亚迪电子的收入为437亿元人民币，同比增长4%，环比增长19%。

毛利率为7.4%，同比和环比均有所提升。

新能源车业务收入同比增长61%，其他业务板块的下降幅度较小。

公司在提升运营效率方面表现突出，特别是在成都工厂的费用管控上。

展望未来，海外大客户业务将重点提质增效，明年新机型有望带来显著增量；汽车业务收入占比首次超过15%，预计智驾、主动悬架、热管理等产品将在未来2-3年持续放量并拓展海外客户；AI服务器的收入上半年达10亿元，未来2-3年收入有望达到百亿元。

在估值方面，采用分部加总法，给予不同业务板块不同的目标市盈率，最终得出48.3港元的目标价，对应2025年的市盈率为21.3x。

投资风险包括全球宏观政策变化、消费电子产品需求恢复不及预期、新能源车行业增长低于预期、AI服务器业务增长不达预期，以及新业务投入加大可能拖累利润表现等。