银行业：天风证券-银行业4月金融数据点评：信贷“小月更小”-250516

1. 2025年4月信贷新增仅2800亿，同比少增4500亿，主要受信贷前置发力、季初到期压力和消费贷收缩影响。

2. 社融增速显著改善，主要得益于政府债发行的提振，预计5月社融增速将略有回落。

3. M2增速因低基数效应加快，而M1增速小幅回落，后续需关注货币政策的实际效果。

2025年4月金融数据点评显示信贷增量显著回落，主要有以下几个要点： 1. **信贷情况**：4月人民币贷款新增2800亿，同比减少4500亿，社融新增1.16万亿，同比减少1.22万亿，社融存量同比增速提升至8.7%。

信贷回落的原因包括：信贷前置发力透支项目、季初到期压力大、以及3%利率以下消费贷被叫停导致居民短贷收缩。

2. **社融增长**：政府债发行拉动社融增速，4月社融同比改善，预计为年内高点。

5月社融增速可能小幅下滑至8.6%。

3. **货币供应**：M2同比增长8.0%，主要受低基数效应影响，M1增速略有回落。

非银存款高增与季节性规律及市场回暖有关。

风险提示包括经济复苏不及预期、社融和信贷持续走弱以及数据测算误差。

投资标的：政府债券 推荐理由： 1. 政府债持续拉动社融增长，4月社融增速有所改善，预计社融增速可能在年内达到高点。

2. 低基数效应推动M2增长提速，显示出货币供应的改善，有助于提升债券市场的流动性。

3. 在信贷增速回落的背景下，政府债券作为相对安全的投资选择，可能会吸引更多投资者关注。