开源证券-投资策略专题：市场的双轮驱动系列二——全球科技共舞-250808

- 当前市场呈现“双轮驱动”特征，科技仍是核心主线，结构性行情逐步显现。

- 在增量市环境下，TMT板块内部轮动将不易出现“此消彼长”，优质资产更可能持续强势表现。

- 半导体行业正处于成长加速期，英伟达产业链及相关领域存在投资机会，关注国产替代和AI应用的持续增长。

本投资报告围绕全球科技共舞的主题，探讨了当前市场的双轮驱动特征及其对科技板块的影响。

首先，从宏观层面看，市场的上行基础逐步明晰，主要体现在交易行为、资金流向和制度支持等多重信号的共同作用下，形成了“下有底、中枢上移”的市场特征。

其次，在增量市环境中，当前的市场行情呈现出自下而上的结构性特征，强调了不同于存量市的流动性影响。

在存量市中，TMT板块内部轮动频繁，资金行为容易出现短期共识，但缺乏持续性。

而在增量市中，若成交活跃且业绩兑现预期明确，强者恒强的现象更为明显。

在科技成长共振的背景下，半导体行业正处于成长加速期，AI需求成为核心动能，相关高端芯片的景气持续上升。

同时，政策支持和技术自主化的推进也为行业发展提供了良好环境。

投资逻辑方面，报告建议关注英伟达产业链的延续行情，特别是通信方向，同时留意当前修复轮动中涨幅相对有限的板块。

具体思路包括：国产算力链的修复和英伟达替代逻辑强化、芯片国产代工的放量、AI应用与算力投入的加码、传媒板块的基本面改善，以及军工板块的中长期配置价值提升。

最后，风险提示包括宏观政策的超预期变动、全球流动性及地缘政治风险，以及TMT板块业绩兑现不及预期的可能性。

本报告的投资建议及理由为： - 看好英伟达产业链的延续行情，尤其是通信方向。

- 关注修复轮动中涨幅相对有限的板块。

- 国产算力链轮动修复，英伟达替代逻辑持续强化。

- 芯片国产代工放量兑现预期升温。

- AI应用与算力投入持续加码。

- 传媒板块筹码干净，或受益于基本面放量。

- 自主可控与成长风格上行，军工板块中长期配置价值提升。

- 风险提示包括宏观政策变动、全球流动性及地缘政治风险，以及TMT板块业绩兑现不及预期。