天风证券-PMI数据点评：PMI见底回升了吗？-250831

- 8月制造业PMI为49.4%，虽仍在收缩区间，但边际改善，生产扩张加快，市场需求略有回暖。

- 非制造业商务活动指数为50.3%，服务业回暖对冲建筑业走弱，整体经济短期下行风险有所缓解。

- 预计9月制造业PMI将继续改善，经济复苏势头有望延续，需关注政策不确定性及海外风险。

8月PMI数据显示，中国经济呈现出一定的改善迹象，但仍面临挑战。

制造业PMI为49.4%，虽然连续五个月处于收缩区间，但边际上有所回升；非制造业商务活动指数为50.3%，继续扩张，综合PMI产出指数为50.5%，表明企业生产经营活动总体扩张加快。

具体来看，制造业方面，生产指数为50.8%，显示生产扩张加快，但新订单指数为49.5%，市场需求仍显不足。

价格方面，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均有所上升，反映出原材料采购增加和市场需求回稳的影响，预计后续PPI降幅有望收窄。

在非制造业中，服务业表现较好，商务活动指数达50.5%，其中资本市场服务等行业表现强劲。

但建筑业因天气因素有所回落，商务活动指数为49.1%。

市场预期显示服务业企业对未来发展持乐观态度。

展望未来，随着高温多雨天气的减弱及政策效应的持续释放，经济复苏有望延续。

预计9月制造业PMI将继续改善，但需关注政策不确定性、基本面变化及海外地缘政治风险。