通信行业：国金证券-通信行业板块24年总结：板块稳健发展，建议关注运营商、交换机板块-250503

- 2025年第一季度通信行业整体业绩向好，实现营收6391.32亿元，净利润516.25亿元，利润增速超过收入增速。

- 运营商板块增速放缓，主要业绩增长来自云业务和IDC业务，资本开支下降8.23%。

- 风险包括运营商资本开支不及预期、5G产业链进展缓慢、物联网连接数增长放缓、原材料短缺及AI行业发展不及预期。

2025年第一季度通信行业整体表现向好，营收6391.32亿元，同比增长1.74%；归母净利润516.25亿元，同比增长6.89%。

毛利率为26.71%，净利率为8.65%。

运营商板块营收5016.23亿元，同比增长0.79%，净利润421.01亿元，同比增长3.56%。

主要业绩增长来自云业务和IDC业务，受5G投资周期结束影响，资本开支下降8.23%。

风险提示包括运营商资本开支不及预期、5G产业链和商用进展缓慢、物联网连接数增长放缓、上游原材料短缺以及AI发展不及预期。

建议关注运营商和交换机板块。

投资标的：运营商、交换机板块 推荐理由： 1. 通信板块整体业绩向好，2025年第一季度实现营收6391.32亿元，同比增长1.74%；归母净利润516.25亿元，同比增长6.89%，利润增速超过收入增速，经营情况持续向好。

2. 运营商板块虽然主营业务增速放缓，但云和IDC业务表现良好，2025年一季度实现营收5016.23亿元，同比增长0.79%；归母净利润421.01亿元，同比增长3.56%。

3. 毛利率和净利率均有所提升，分别为26.71%和8.65%，显示出经营效率的改善。

4. 未来5G投资周期结束后，云业务和数据中心业务将成为新的增长点。

5. 尽管存在风险，如资本开支不及预期和物联网连接数增长放缓等，但整体行业仍具备稳健发展的基础，值得关注。