医药生物行业：开源证券-医药生物行业深度报告：原料药公司加速创新药布局，AI+医疗布局逐步深化-250924

- 原料药行业正处于周期底部，部分公司积极转型布局创新药，未来有望进入收获期。

- 疫苗和血制品行业面临业绩下滑，但行业并购整合加速，集中度有望提升。

- 医疗服务行业受政策影响较大，AI技术应用有助于提升行业效率，部分优质企业有望率先走出困境。

该投资报告分析了医药生物行业的现状与前景，主要包括以下几个核心要点： 1. 原料药板块：行业经历了四年的周期下行，产品价格大幅下降，部分龙头企业出现亏损。

预计2025年上半年收入和净利润将继续下降。

国内原料药公司正在积极转型，布局创新药，华海药业、博瑞医药等公司在肿瘤、自免等领域有多个药物处于不同临床阶段。

2. 疫苗及血制品板块：疫苗行业受新生儿数量下降和竞争加剧影响，业绩持续下行，但部分公司如欧林生物和康希诺正在布局新技术和新产品。

血制品行业同样处于周期底部，受库存和需求影响，预计2025年营收和净利润下降，但行业集中度有望提升。

3. 医疗服务：受DRGs和消费环境影响，医疗服务业绩下降。

AI技术的应用有望提升医生的诊疗能力和行业盈利能力。

4. 投资建议：原料药行业处于底部，创新药布局将带来收获期。

血制品行业并购整合加速，预计进入加速阶段。

医疗服务行业出清，品牌强、运营能力强的公司有望率先复苏。

推荐投资标的包括联邦制药、普洛药业、华海药业等，受益标的有天宇股份、美诺华等。

需注意政策变化、市场竞争加剧及药物研发失败等风险。

投资标的及推荐理由如下： 推荐标的： 1. 联邦制药 2. 普洛药业 3. 国邦医药 4. 健友股份 5. 华海药业 6. 博瑞医药 7. 奥锐特 8. 固生堂 9. 海吉亚医疗 10. 爱博医疗 11. 爱尔眼科 12. 通策医疗 推荐理由： - 国内原料药行业处于周期底部，部分公司积极布局创新药赛道，有望进入收获期。

- 国内血制品行业同样处于周期底部，行业并购整合加速进行，预计将进入加速阶段。

- 医疗服务行业受政策影响较大，但部分品牌强、运营能力强、AI布局领先的公司有望率先走出困境。

受益标的： 1. 天宇股份 2. 美诺华 3. 同和药业 4. 派林生物 5. 华厦眼科 6. 司太立 7. 仙琚制药 风险提示： - 政策变化风险 - 市场竞争加剧的风险 - 药物临床研发失败等风险