永泰能源：开源证券-永泰能源-600157-公司信息更新报告：Q2业绩环比提升，海则滩贡献成长和回购提振信心-250901

投资标的：永泰能源（600157） 推荐理由：公司Q2业绩环比提升，海则滩煤矿投产将驱动未来增长，储能转型有望打开新增长曲线。

尽管H1业绩受煤价低迷影响，但回购股份增强市场信心，预计下半年煤价反弹，维持“增持”评级。

- 永泰能源2025年上半年业绩受煤价低迷影响，营业收入同比下降26.4%，净利润大幅下滑89.4%。

- Q2业绩环比改善，海则滩煤矿投产在即，预计将成为未来增长引擎。

- 公司回购股份彰显管理层对长期价值的信心，储能业务有望进一步提升业绩，维持“增持”评级。

永泰能源（600157）发布了2025年中报，显示Q2业绩环比提升。

2025年上半年，公司实现营业收入106.8亿元，同比下降26.4%；归母净利润为1.3亿元，同比下降89.4%；扣非后归母净利润为9967.6万元，同比下降91.0%。

单Q2实现营业收入50.4亿元，环比下降10.7%；归母净利润7485.3万元，环比增长46.6%；扣非后归母净利润5730.1万元，环比增长35.2%。

煤价低迷影响了上半年的业绩，预计2025-2027年盈利预测有所调整，分别为4.1亿元、9.0亿元和14.6亿元。

EPS为0.02元、0.04元和0.07元，当前股价对应PE分别为78.4倍、35.8倍和21.9倍。

预计下半年煤价可能反弹，公司煤矿建设加速推进，储能转型发展值得期待，因此维持“增持”评级。

在煤炭业务方面，2025年上半年原煤产量和销量分别为691.3万吨和689.0万吨，同比均增长超过15%。

单Q2原煤产销量分别为400.2万吨和398.6万吨，环比增长均超过37%。

2025年上半年原煤吨价为368.3元，同比下降13.3%；Q2吨价为345.2元，环比下降13.5%。

吨煤毛利方面，2025年上半年为86元，同比下降80.2%；Q2为65元，环比下降43.2%。

电力业务方面，2025年上半年发电量和售电量均为178.9亿度和169.6亿度，同比下降7.6%。

度电价格为0.461元，同比下降3.8%；度电毛利为0.097元，同比增长30.4%。

海则滩煤矿的投产预计将为公司带来成长空间，二期井巷已完成65%。

该矿资源储量为11.45亿吨，投产后有望显著提升公司的煤炭规模与效益。

此外，公司在兴庆等矿区的煤下铝勘查顺利，若成功获取采矿权，将形成新的利润中心。

公司于2025年7月完成股份回购并注销，回购总金额为5.01亿元，体现管理层对长期价值的信心。

储能方面，首座MW级南山光储一体化电站已实现闭环运行，提升了公司的调峰收益，降低了弃电风险。

风险提示包括煤价下跌超预期、煤炭产量不及预期及储能转型不及预期。