润泽科技：开源证券-润泽科技-300442-公司信息更新报告：机柜规模加速扩张，液冷AIDC持续领先-250831

投资标的：润泽科技（300442） 推荐理由：公司机柜规模加速扩张，液冷AIDC持续领先，2025H1营收同比增长15.31%，并实现净利润8.82亿元。

受益于AIGC发展，算力中心交付增加，盈利能力有望提升，维持“买入”评级。

- 润泽科技2025年上半年实现营收24.96亿元，同比增长15.31%，归母净利润8.82亿元，机柜规模新增220MW，受益于AIGC浪潮。

- IDC和AIDC业务持续增长，液冷AIDC市场领先，盈利能力有望提升，维持“买入”评级。

- 公司在全国布局多个算力中心，REIT上市优化资本结构，推动轻重资产分离，风险包括AI及云计算发展不及预期。

润泽科技（300442）发布了2025年半年度报告，报告显示2025H1公司实现营收24.96亿元，同比增长15.31%，新增算力中心交付约220MW，归母净利润为8.82亿元，扣非归母净利润为8.78亿元。

2025Q2公司实现营收12.98亿元，同比增长10.21%，归母净利润4.52亿元，环比增长5.06%，扣非归母净利润4.50亿元，环比增长5.05%。

AIGC的发展带动了高功率机柜和大规模集群的需求，随着多个算力中心的交付，短期内由于折旧成本的增长，利润承压。

公司下调了2025/2026年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为23.80亿元、30.75亿元和37.64亿元。

当前股价对应的PE为40.5倍、31.3倍和25.6倍。

在业务方面，2025H1公司IDC业务实现营收16.14亿元，同比增长6.15%，AIDC业务实现营收8.82亿元，同比增长36.95%。

公司AIDC业务策略逐步转向“稳盈利、长合作、强粘性”的智算服务，盈利能力有望逐步提升。

液冷机柜的规模持续扩张，已协助客户完成高密度单柜的智算集群部署。

截至2025H1，公司在多个区域建成了7个AIDC智能算力基础设施集群，布局约61栋智算中心和32万架机柜。

8月8日，公司全国首批REIT正式上市，助力优化资本结构和推动轻重资产分离。

风险提示包括AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期以及行业竞争加剧等。

公司维持“买入”评级。