东海期货-股指期货专题策略报告：股指期货基差分析与投资策略研究-250623

【期货品种】：IH 【交易方向】：看多 【理由】：基差预计延续小幅升水格局，稳定的机构套保需求和蓝筹股分红可预测性支持基差波动率维持低位。

【期货品种】：IF 【交易方向】：看多 【理由】：与IH相似，预计基差延续小幅升水，机构高红利低波动防御性配置支撑市场。

【期货品种】：IC 【交易方向】：看空 【理由】：面临复杂环境，雪球产品新发回暖增加对冲压力，波动率加大可能加大绝对贴水幅度。

【期货品种】：IM 【交易方向】：看空 【理由】：同样受到雪球产品增加对冲压力和波动率加大的影响，导致贴水幅度可能加大。

【期货品种】：中证1000股指期货 【交易方向】：看多 【理由】：贴水深度持续高于中证500，存在均值回归机会，预计可创造跨品种套利机会。

【期货品种】：IF（对冲工具） 【交易方向】：中性 【理由】：将IC、IM空头部分切换至基差稳定的IF合约，控制在风险预算内。

【期货品种】：ETF 【交易方向】：看空 【理由】：在贴水极端期构建“买入期货+融券卖出ETF”组合，尽管承担融券成本，但基差收益可覆盖成本。

【期货品种】：近月合约 【交易方向】：看空 【理由】：由于Contango结构，做空近月合约以应对长期偏悲观的市场预期。

【期货品种】：远月合约 【交易方向】：看多 【理由】：随着政策窗口期的到来，远期合约可能改善，适合做多远月合约。

- 2025年下半年，IH和IF合约预计将维持小幅升水格局，而IC和IM合约可能面临更复杂的贴水环境。

- 基差策略建议在深度贴水时灵活运用期货替代，同时对市场中性策略进行多维度调整。

- 跨期套利和期现套利仍有机会，需关注中美博弈及国内政策变化带来的风险因素。