非银行金融行业：山西证券-非银行金融行业周报：债券增税对行业影响有限，期货市场推动“反内卷”-250807

- 财政部将于2025年恢复对新发行国债等的利息收入征收增值税，预计对证券行业营业收入影响有限。

- 期货行业发布新规以规范经纪业务，旨在提高行业透明度和服务水平，遏制不正当竞争现象。

- 上周A股主要指数普遍下跌，成交金额和融资余额均有所减少，市场活跃度下降。

本周非银行金融行业周报主要内容包括： 1. **债券增税影响**：财政部宣布自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券和金融债券的利息收入恢复征收增值税，税率调整后实际为6.34%。

证券行业持有债券规模为4.71万亿元，增税后年需多纳税额约53.04亿元，占券商2024年营业收入的1.18%。

虽然增税会影响利息收入，但对行业整体财务影响较小。

2. **期货市场规则**：中期协发布经纪业务不正当竞争行为管理规则征求意见稿，旨在规范期货公司手续费收取标准，促进信息透明及公平竞争，减少市场乱象如“零佣”和“返佣”。

3. **市场表现**：上周主要股指均有所下跌，上证综指下跌0.94%，沪深300下跌1.75%，创业板指数下跌0.74%。

A股成交金额为9.05万亿元，日均成交额减少2.11%。

两融余额为1.98万亿元，环比减少1.67%。

4. **风险提示**：包括宏观经济数据不及预期、资本市场改革进展不及预期、市场活跃度不足、金融市场波动及并购风险等。

总体来看，债券增税对行业影响有限，期货市场新规有助于改善竞争环境。

投资标的及推荐理由： 1. 债券市场： - 推荐理由：虽然财政部恢复对新发行国债、地方政府债券和金融债券的利息收入征收增值税，但对证券行业的整体营业收入影响较小，仅占2024年营业收入的1.18%。

因此，债券市场仍具备一定的投资价值，尤其是在利率下行周期中，影响相对可控。

2. 期货市场： - 推荐理由：中期协发布的“反内卷”规则将规范期货经纪业务，推动行业公平竞争，提高服务水平。

这将有助于提升期货公司的市场地位和盈利能力，值得关注。

整体来看，尽管面临一些政策调整和市场波动，但债券和期货市场的结构性变化为投资者提供了潜在的投资机会。