道生天合：华金证券-道生天合-601026-新股覆盖研究-250920

投资标的：道生天合（601026） 推荐理由：公司是全球风电叶片用材料龙头，产品涵盖环氧树脂和结构胶，市场份额领先。

新型复合材料和新能源汽车胶粘剂业务快速发展，客户基础广泛，未来增长潜力大，预计2025年收入和净利润大幅增长。

- 道生天合（601026）专注于高性能热固性树脂材料，尤其在风电叶片用材料领域处于全球领先地位，产品线涵盖环氧树脂和结构胶等。

- 公司2022-2024年营业收入和归母净利润呈现波动，但预计2025年将实现显著增长，尤其在新型复合材料和新能源汽车胶粘剂业务方面前景良好。

- 相较于同行业公司，道生天合的营收规模处于中高位，但销售毛利率略低于行业平均，投资需关注上市风险和行业竞争动态。

道生天合（601026）是一家主板上市公司，主要专注于高性能热固性树脂材料领域，包括环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅。

公司产品涵盖风电叶片用材料、新型复合材料用树脂及新能源汽车和工业胶粘剂三大系列。

2022-2024年，公司营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元和32.38亿元，年增长率分别为9.89%、-6.81%和1.13%；归母净利润为1.10亿元、1.55亿元和1.55亿元，年增长率分别为30.08%、40.12%和0.01%。

管理层预计2025年1-9月营业收入将增长22.32%至27.03%，归母净利润将增长48.21%至58.43%。

投资亮点包括： 1. 公司是全球风电叶片用材料领域的龙头供应商，拥有领先的环氧树脂和结构胶产品，能够支持超大型风机叶片的制造，客户包括金风科技、远景能源和明阳智能等。

2. 公司在新型复合材料和新能源汽车胶粘剂领域的业务也在快速发展，相关产品已实现量产，客户涵盖比亚迪、广汽和吉利等。

同行业上市公司对比显示，公司的营收规模处于中高位区间，但销售毛利率低于同业平均水平。

风险提示包括上市可能因特殊原因受阻，信息来源于招股书和公开资料，同行业公司选择可能存在不准确风险等。