澳博控股：东吴证券（香港）-澳博控股-0880.HK-2024年一季报点评：受一次性开业费用影响业绩略低于预期；博收加速恢复-240510

投资标的：澳博控股（0880.HK） 推荐理由：公司业绩受一次性开业费用影响略低于预期，但博收加速恢复，OneSJM战略有效，预计未来净收入和物业EBITDA将持续增长，当前股价估值合理，维持“买入”评级。

1. 澳博控股2024年一季度业绩略低于预期，主要受范思哲酒店开业费用影响，但OneSJM战略效果显著，博收加速恢复。

2. 公司预计通过多种方式提升上葡京市占率，包括增加餐馆数量、建造人行天桥等，未来盈利预测和投资评级较为乐观。

3. 风险提示包括澳门旅游业复苏低于预期、中国宏观经济增长不及预期等，投资者需注意风险因素。

1. 2024年一季度澳博控股业绩受到一次性开业费用影响略低于预期。

2. 营收端，1Q24公司实现净收益69.2亿港元，恢复至1Q19的68.2%。

3. 利润端，1Q24公司经调整EBITDA为8.6亿港元，略低于预期。

4. OneSJM战略卓有成效，博收加速恢复。

5. 上葡京市占率目标维持5%不变，1Q24上葡京市占率为2.0%，环比提升0.3pct。

6. 公司预计通过多种方式提升上葡京的市占率。

7. 公司预计当上葡京达到目标市占率时，日均运营费用会接近800万港元。

8. 盈利预测与投资评级：目标价为3.6港元，维持“买入”评级。