西测测试：中邮证券-西测测试-301306-布局商业航天、商用飞机相关业务，业绩有望改善-250520

投资标的：西测测试 推荐理由：公司布局商业航天及商用飞机检测业务，业绩有望改善。

2024年营业收入增长34%，2025年一季度减亏明显。

实验室布局基本完成，市场拓展能力提升，预计2025-2027年净利润大幅增长，维持“增持”评级。

- 西测测试2024年营业收入同比增长34%，但归母净利润亏损加剧，主要因聚焦高可靠性领域及成本上升。

- 公司布局商业航天和商用飞机检测业务，前景广阔，实验能力和生产效率有望提升。

- 实验室全国布局初步完成，未来业绩有望改善，预计2025-2027年归母净利润将大幅增长，维持“增持”评级。

西测测试最近发布了2024年年报及2025年一季报。

2024年，公司实现营业收入3.89亿元，同比增加34%，但归母净利润为-1.58亿元，同比减少206%。

2025年一季度，公司实现营业收入7688.15万元，同比减少30%，归母净利润为-1995.4万元，同比增加45%。

公司在电装业务上进行了战略性聚焦，特别是在军工业务方面，许多项目仍处于试产和验场阶段，导致产能利用率较低。

此外，引入高级管理人才增加了用人成本，并对固定资产及在建工程计提了减值损失。

在商业航天和商用飞机检测业务方面，公司前景广阔。

2024年，公司提升了环境可靠性实验服务能力，特别是在热真空和卫星载荷试验方面。

同时，电磁兼容性试验服务能力也得到了大幅提升，生产效率逐步改善，业绩有望提升。

公司在商用飞机领域也取得了试验资格证书，并与多家服务商建立了合作关系，品牌优势进一步增强。

公司已经在全国范围内初步完成实验室布局，特别是在西安、成都、北京和武汉等地。

这将有利于市场拓展和服务能力的提升。

预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.09亿元、0.54亿元和1.23亿元，预计增幅分别为106%、477%和125%。

对应当前股价的PE分别为326倍、56倍和25倍，维持“增持”评级。

风险提示包括市场拓展不及预期、下游需求不及预期和研发进展不及预期。