工银国际-宏观经济周报：2025年第23周-250602

- 中国经济运行节奏稳定，ICHI综合景气指数显示生产、消费、投资均有所改善，外需保持弹性，整体经济向好。

- 工业企业利润增长加快，新动能行业和政策效应助力工业稳步修复。

- 全球经济面临不确定性，美国财政部减少国债发行规模，美联储对降息保持谨慎，贸易政策不确定性影响企业订单需求。

本周中国经济运行整体稳定，ICHI综合景气指数回到扩张区间，显示经济在短暂调整后恢复增长。

生产景气指数持续高位，表明工业企业产能释放良好；消费景气指数略有反弹，服务消费保持韧性；出口景气指数回升，外需整体表现尚可；投资景气指数加速扩张，基建与制造业投资改善明显。

整体来看，消费与投资为经济提供支撑，出口保持弹性，但需关注外部不确定性。

2025年1—4月份，规模以上工业企业利润同比增长1.4%，新动能行业如装备制造和高技术制造业表现突出，政策效应持续显现，助力工业稳步修复。

在全球宏观方面，美国财政部宣布缩减短期国债发行规模，显示融资紧缩的起点。

美联储会议纪要指出经济面临的不确定性增加，对降息持谨慎态度。

日本20年期国债拍卖疲软，央行关注收益率波动。

市场焦点集中在特朗普对欧盟征收关税的计划及其推迟，4月美国耐用品订单大幅下滑，反映企业对贸易政策的不确定性持谨慎态度。

同时，美国国际贸易法院裁定特朗普越权征收关税，联邦上诉法院暂时中止相关裁决。