大消费行业：海通国际-大消费行业渠道脉搏：毛戈平华南商场同店增长优异，潮宏基强势获取份额-250817

毛戈平在华南地区百货和购物中心的同店增长表现优异，预计2025年全年销售增速将超过20%。

潮宏基在黄金珠宝市场逆势上升，销售额增长40%，主要通过低价策略吸引消费者。

运动服饰领域中，安踏和李宁客单价上升，而Adidas和Nike客单价下降，市场竞争加剧。

这份投资报告主要分析了大消费行业的渠道动态，特别是华南地区的美妆、黄金珠宝和运动服饰市场。

在美妆领域，毛戈平的同店销售表现优异，百货门店增速超过10%，购物中心增速达到20%。

百货商场的客单价较高，主要客户群体年龄较大，购买力较强。

毛戈平未来将继续聚焦彩妆和护肤，护肤品销售依赖于明星产品。

其他品牌如MAC表现突出，而Dior、Nars和植村秀则销售下滑。

黄金珠宝方面，潮宏基逆势增长40%，而周大福等港资品牌销售额下降10%-20%。

潮宏基通过低价策略吸引消费者，主要集中在珠宝和钻石领域。

专家预计黄金珠宝市场在结婚季节会有所活跃。

运动服饰市场中，Adidas和Nike的客单价下降，销售额表现不一；安踏和李宁的客单价有所上升，李宁在市场认可度上表现良好。

斐乐则从运动型转向休闲型，休闲产品占比增加。

风险提示包括数据口径差异、外部环境变化及市场竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 毛戈平 - 推荐理由：毛戈平在华南地区的百货门店同店增长超过10%，购物广场店同店增速达到20%。

虽然购物中心的客单价较低，但整体销售额表现优于购物中心。

公司预计2025年全年销售额增速为20%以上，且在彩妆及护肤领域持续发力，明星产品（如鱼子酱面膜和眼霜）仍占据销售的主要部分。

2. 潮宏基 - 推荐理由：潮宏基在黄金珠宝市场逆势上升，销售额实现40%的增长，主要由于其销售基数低和体量小。

潮宏基通过推出一口价产品有效吸引消费者，产品价格较低，门槛低，特别是在珠宝、首饰和钻石领域表现突出。

3. 李宁 - 推荐理由：李宁在运动服饰领域客单价有所上涨，且在产品力和市场认可度方面表现良好。

新品推出速度快，同时旧品以低折扣清货，吸引了不同消费群体，尽管销售额有所下滑，但市场反应较为理性。

4. 斐乐 - 推荐理由：斐乐的客单价同比增长约15%，并且管理层变动后，品牌定位从运动型转向休闲型，休闲类产品占比提升至70%。

其客户群与Nike重合度高，具有较好的市场潜力。

总体来看，这些品牌在各自的细分市场中表现良好，具备较强的增长潜力，值得关注和投资。