中国电信：天风证券-中国电信-601728-经营业绩稳步提升，云改数转智惠战略全面升级-250816

投资标的：中国电信（601728） 推荐理由：公司2025年中期业绩稳步提升，基础业务稳健增长，云改数转智惠战略全面升级，战略新兴业务快速发展，未来有望持续赋能经济社会数智化转型，维持“增持”评级。

- 中国电信2025年上半年实现营收2694亿元，归母净利润230亿元，分别同比增长1.3%和5.5%，基础业务稳健，战略新兴业务快速发展。

- 公司加快数字信息基础设施智能化升级，云网融合优势明显，积极布局算力基础设施，推动人工智能发展。

- 继续重视股东回报，2025年中期股息同比增长8.4%，维持“增持”评级，预计未来三年归母净利润稳步增长。

中国电信（601728）发布了2025年中期业绩，25H1实现营收2694亿元，同比增长1.3%。

服务收入为2491亿元，同比增长1.2%；归母净利润为230亿元，同比增长5.5%。

基础业务稳健增长，战略新兴业务快速发展。

25H1移动通信服务收入1066亿元，同比增长1.3%；固网及智慧家庭服务收入641亿元，同比增长0.2%。

移动用户达到4.33亿户，宽带用户达到1.99亿户，移动用户ARPU为46.0元，宽带综合ARPU为48.3元。

产业数字化收入为749亿元，其中AIDC收入184亿元，同比增长7.4%。

天翼云收入573亿元，智能收入63亿元，同比增长89.4%，安全收入91亿元，同比增长18.2%。

视联网收入同比增长46.2%，卫星收入同比增长20.5%，量子收入同比增长171.1%。

国际业务收入95亿元，同比增长18%。

公司资本开支为342亿元，强调云网融合优势，加快数字信息基础设施智能化升级，适度超前布局算力基础设施，推动推理池建设，智能算力达到43EFLOPS，数据中心机架超58万架。

公司重视股东回报，决定2025年继续派发中期股息，每股0.1812元（含税），同比增长8.4%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润为351.6亿元、371.1亿元和390.9亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、创新业务进展不及预期和成本增长超预期等。