中宠股份：开源证券-中宠股份-002891-公司信息更新报告：营收及利润大幅提升，境内销售增长亮眼-250807

投资标的：中宠股份（002891） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润大幅提升，境内销售增长显著，品牌宣传与激励措施推动盈利能力稳步提升。

预计未来墨西哥工厂投产将进一步扩大利润规模，维持“买入”评级。

- 中宠股份2025年上半年营收24.32亿元，同比增长24.32%，归母净利润2.03亿元，同比增长42.56%，境内销售表现强劲。

- 公司盈利能力显著提升，销售毛利率和净利率分别达到31.38%和9.16%。

- 预计未来墨西哥工厂投产将进一步扩大利润规模，维持“买入”评级，2025-2027年归母净利润预测为4.78/5.81/7.12亿元。

中宠股份（002891）发布了2025年中报，显示公司营收和利润大幅提升，境内销售增长显著。

2025年上半年，公司营收为24.32亿元，同比增长24.32%；归母净利润为2.03亿元，同比增长42.56%。

其中，2025年第二季度营收为13.31亿元，同比增长23.44%；归母净利润为1.12亿元，同比增长29.79%。

考虑到2025年境内业务增长超出预期，且未来墨西哥工厂的产能释放有望进一步扩大利润规模，分析师上调了2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为4.78亿元、5.81亿元和7.12亿元，EPS分别为1.57元、1.91元和2.34元。

当前股价对应的市盈率为36.6倍、30.1倍和24.6倍，维持“买入”评级。

在盈利能力方面，2025年上半年公司销售毛利率为31.38%，销售净利率为9.16%，同比提升显著。

期间费用率为20.31%，同比上升，其中销售费用率上升1.03个百分点，管理费用同比增长82.50%至1.48亿元。

在产品方面，2025年上半年公司零食和主粮的营收分别为15.29亿元和7.8亿元，同比增长6.37%和85.79%。

公司旗下多个品牌在主粮市场发力，推动业绩增长。

在市场方面，2025年上半年公司境内和境外的营收分别为8.57亿元和15.75亿元，同比增长38.89%和17.61%。

公司将自主品牌出海战略作为全球化发展的核心，产品销往全球73个国家。

2025年4月，公司与CCTV签署合作协议，成为中国宠物食品行业首个获得央视战略合作的品牌。

风险提示包括原材料（鸡胸肉）价格波动和产能扩张不及预期等。